来 源丨深蓝财经

撰文丨杨波

宁德时期、两大巨头共同押注的行业龙头，一刹被两大鞭策大手笔联手减抓5.5%，今天股价平直闪崩10%。

而就在5月份，另一个抓股5%的主要鞭策刚完成减抓，抓股已低于5%。不到1个月技巧，竟有3个抓股5%以上的主要鞭策“用脚投票”，股价近一个月更是大跌超30%，股民气态透顶绷不住了。

（来源：湖南裕能股吧）

行为磷酸铁锂正极材料行业龙头，湖南裕能从无人问津到登顶行业龙头，只用了3年技巧。而这一切，恰是背靠宁德时期、比亚迪等能源电板巨头。如今，宁德时期却要对亲手训诲起来的供应商“下手”，背后有何玄机？

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3大主要鞭策减抓到5%以下，什么信号？

从公司前十大鞭策数据来看，规则4月9日，抓股比例超5%的鞭策主要包括湘潭电化集团、湘潭电化科技、上海津晟、宁德时期、湖南裕富五家机构。

早在本年5月，已有鞭策领先开动减抓。

5月29日公司公告走漏，湖南裕富创业投资措置搭伙企业在5月22日至5月28日历间，累计减抓272.36万股，占公司总股本的0.323%。本次减抓完成后，该机构抓股比例降至4.9999%，崇拜退出公司5%以上主要鞭策名单。

而这次激励市集飘荡的中枢减抓，来自两大中枢计构鞭策：宁德时期拟减抓不跳动3%股份，上海津晟拟减抓不跳动2.5%股份。若两大鞭策均按运筹帷幄顶格减抓，二者抓股比例均将低于5%。届时，湖南裕能抓股比例超5%的鞭策，将仅剩湘潭电化集团与湘潭电化科技两家。

然而，湘潭电化集团、湘潭电化科技预见抓股14.78%，重叠一致步履东谈主振湘国投0.71%的抓股比例，三方预见抓股仅15.49%，并不足以掌控公司控股权。

受此重磅减抓音尘冲击，今天公司股价平直以大跌10%开盘。

值得眷注的是，宁德时期不仅是湖南裕能的机构鞭策，更是其中枢下旅客户，比亚迪雷同是公司贫窭合作念客户。规则现在，比亚迪抓有公司2235.07万股，占流畅股比例2.94%。

针对本次减抓事宜，湖南裕能暗示，宁德时期这次减抓属于通常的投资安排与资金措置需求，不会影响两边常态化业务调解。假如按照今天收盘价74.35元/股计较，若顶格减抓完成，宁德时期对应的减抓总金额18.85亿元，上海津晟减抓套现款额为15.68亿元，二者预见套现约34.53亿元。

跟着两大鞭策减抓落地，湖南裕能的股权结构将进一步散播，公司无控股鞭策、无内容戒指东谈主的行业特点仍将抓续。

湖南裕能于2023年2月9日在创业板上市，自上市之初，公司股权结构便一直处于较为散播的情景。本年2月9日，公司迎来大界限限售股解禁，预见3.74亿股、占总股本49.13%的股份撤废限售。

（3.73亿股撤废限售）

限售期刚届满，从5月22日于今，不到一个月公司3个抓股5%以上的主要鞭策，纷纷开启减抓气象，一起要作念庸俗鞭策，背后的原因值得深究。

从名义来看，三年上市锁如期收尾，重叠机构前期廉价入股，昨年于今公司股价涨幅也比拟大，机构存在合理的套现离场需求。但更深头绪的中枢原因，在于新能源锂电正极行业的供求联系正在发生奥秘且要害的变化。

（2025年于今股价涨幅浩瀚）

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深度绑定巨头隐患突显

湖南裕能新能源电板材料股份有限公司缔造于2016年，中枢主贸易务为磷酸铁锂、镍钴锰三元系列锂离子电板材料的研发、出产与销售。

缔造初期，湖南裕能仅是一家扎根湘潭的区域性袖珍材料厂商。陪同国内新能源汽车市集爆发式增长，磷酸铁锂正极材料需求抓续飙升，公司迎来高速发展机遇。

2020年，为深度绑定上游材料供应链、保险原材料厚实供给，湖南裕能通过增资扩股的式样，引入宁德时期、比亚迪两大能源电板龙头成为政策投资者。彼时宁德时期抓股10.54%，比亚迪抓股5.27%，两边构建起“股权绑定+深度业务调解”的双赢气象。

凭借两大世界能源电板龙头的订单加抓，湖南裕能迈入发展快车谈。

2020年至2022年，公司营收从9.56亿元飙升至427.9亿元，三年增幅达44倍；净利润从3916.65万元增长至30.07亿元，三年暴涨76倍，开云体育(中国)官方网站这么的增长速率号称“坐火箭”。

但这种深度绑定巨头的发展气象，躲遁迹以回避的运筹帷幄隐患。一朝宁德时期、比亚迪相通采购策略、优化供应链体系，或为压降采购成本拓展多元供应商，湖南裕能的事迹厚实性和抗风险智力将濒临严峻推行。

还铭记容百科技1200亿超等大单事件吗？

本年1月13日，容百科技发布公告称，与宁德时期签署《磷酸铁锂正极材料采购调解条约》，商定2025年一季度至2031年，向宁德时期供应305万吨磷酸铁锂正极材料，预估总销售金额超1200亿元。

不外这份千亿订单仅为容百科技片面估算，后续该公司因公告内容存在误导性述说被证监会处罚，最终容百科技及董事长白厚善、董秘俞济芸预见被罚950万元。

无专有偶，本年1月，富临精工官宣通过定向增发引入宁德时期行为政策投资者，定增完成后宁德时期抓股比例将超5%。同期两边达成政策调解，商定2026—2028年富临精工向宁德时期供应磷酸铁锂总量不低于300万吨，且无供应上限。本年5月，宁德时期还对富临精工子公司江西升华增资，进一步绑定两边调解。

与之变成显豁对比的是，湖南裕能与宁德时期、比亚迪在2021年签署的遥远保供条约到期后，并未续签。针对条约未续签一事，湖南裕能讲明称，2023-2024年行业增速逐渐换挡、行业新增产能集合落地，市集供需联系发生根人性滚动，传统预支保供条约的市集必要性大幅裁减，因此两边未续约。其实，用大口语来说，即是供应商数目大幅增多，下旅客户的选拔空间大幅拓宽。

一边和其他公司坚硬保供条约，一边减抓湖南裕能股票，接续多个事件咱们不难发现，宁德时期等头部电板巨头正试图构建多头绪的磷酸铁锂正极材料供应体系，透顶回避单一供应商依赖风险，解脱被上游厂商“卡脖子”的隐患。

与此同期，国内磷酸铁锂行业正迎来新一轮大界限扩产潮，行业产能多余风险加重。

本年4月，湖南裕能刚刚完成定增，召募总数47.88亿元，刊行价钱58.01元/股。募资一升引于年产32万吨磷酸锰铁锂、年产7.5万吨超长轮回磷酸铁锂、年产10万吨磷酸铁式样缔造及补充流动资金。值得扫视的是，湘潭电化集团过头一致步履东谈主、宁德时期、比亚迪等主要鞭策均未参与本次定增。

（定增获配列表）

除了湖南裕能，容百科技、当升科技、兴发集团、富临精工、龙蟠科技、盟固利等上市公司均密集发布扩产运筹帷幄。行业产能抓续彭胀，让卑劣能源电板厂商的采购选拔大幅增多，上游单一材料厂商的稀缺性将透顶褪色。

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结语

事迹层面，湖南裕能2026年一季度发达十分亮眼。当期公司已毕营收149.65亿元，同比增长121.31%；归母净利润13.56亿元，同比大增1337.77%。事迹大幅增长的中枢原因是一季度碳酸锂价钱冲高至19万/吨，带动公司毛利率大幅擢升。

但亮眼的营收和净利润背后，公司现款流抓续承压、遥远“失血”。2024年度、2025年度、2026年第一季度，公司运筹帷幄行动现款流净额折柳为-10.42亿元、-15.46亿元、-10.45亿元。公司对此讲明，主要系各项税费交纳增多、碳酸锂等原材料价钱高涨导致采购付现成本擢升所致。

事实上，卑劣头部强势厂商回款周期较长，是公司现款流恶化的贫窭隐性原因。本年一季度，公司贸易收入149.65亿元，然而当期销售商品提供劳务收到的现款仅49.99亿元。规则一季度末，公司应收单子加应收账款为120.95亿元，该见识较昨年12月增长27.92亿元。这里相称直不雅的体现了公司回收现款智力弱，货卖出去了，收到一堆单子和欠款，确认下旅客户占用了公司流动资金好多。

为了缓解资金压力，近期湖南裕能也开动了赴港IPO运筹帷幄，但愿通过再融资改善本钱结构。

此外，2026年二季度以来，碳酸锂期货价钱抓续下行，当天碳酸锂主连收盘再度大跌4.6%。从阶段性高点20.9万/吨跌至16万/吨，区间回调幅度近23%。据多家机构不雅点，价钱下降主要原因是市集仓单库存量较大，处于抓续去化经由；卑劣需求不足预期。远期锂价供给预期由紧转松，期货市集空头力量抓续增强。

（碳酸锂主连）

要而论之，主要投资者此时“用脚投票”，能够即是行业短期变局的明深信号。

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