金吾财讯|财通证券发布研报指，中通快递-W(02057)2026年一季度功绩清晰，反内卷开动盈利诞生，全链路降本夯实永久价值。

　　中枢逻辑方面，研报觉得受益于反内卷，公司2026年第一季度单票毛利及扣除政府补贴后的单票经出动净利润罢了同比诞生。产物结构优化与全链路降本形势推动，将相沿单票盈利稳中有进。短期期待市占率归来带来估值诞生，永久看好电商快递龙头袼褙恒强。

　　要津数据方面，2026年第一季度公司罢了交易收入132.8亿元，同比增长22.0%；归母净利润21.2亿元，同比增长6.3%；若扣除政府补贴及税费返还影响，经出动净利润27.0亿元，同比增长19.7%。单票快递收入1.36元，同比加多0.10元，主要受益于KA业务尤其是逆向物流比重加大；单票快递老本1.02元，开云体育(中国)官方网站同比加多0.08元，其中输送老本同比下落0.04元，中心操作老本同比下落0.02元，其他老本(主要系做事直客开销)同比加多0.15元；最终单票毛利0.33元，同比加多0.02元。单票用度0.08元，同比捏平；单票其他主义利润0.01元，同比减少0.04元(因政府补贴及税费返还同比减少3.3亿元)；单票所得税0.06元，同比减少0.01元；单票归母净利润0.22元，同比减少0.01元；扣除政府补贴及税费返还后，单票经出动净利润0.28元，同比加多0.02元。

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　　研报强调公司规模效应和单票盈利提高，展望2026-2028年交易收入辞别为566.19亿元、626.04亿元、679.07亿元，归母净利润辞别为111.36亿元、123.01亿元、135.50亿元，对应PE辞别为10.51倍、9.51倍、8.64倍。守护“买入”评级。

　　风险教唆包括行业件量增速不足预期、快递价钱战重启、老本管控不足预期、加盟商爆仓风险。

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